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宏观层面风险影响市场 原油价格仍将走弱
发表时间:2019-08-12

  近期令油价整体走弱的因素我们认为主要来自宏观层面的风险,包括美联储议息会议释放的信号不如预期“鸽派”。上周三美联储议息会议宣布降息25个基点,符合市场预期,但美联储表示不会进入长期的降息周期,表态不如预期“鸽派”令市场失望。我们认为,来自宏观层面的风险近期将继续影响市场气氛,原油价格仍将承压。

  近期令油价整体走弱的因素我们认为主要来自宏观层面的风险,包括美联储议息会议释放的信号不如预期“鸽派”。上周三美联储议息会议宣布降息25个基点,符合市场预期,但美联储表示不会进入长期的降息周期,表态不如预期“鸽派”令市场失望。我们认为,来自宏观层面的风险近期将继续影响市场气氛,原油价格仍将承压。

  当前OPEC产油国仍然是超额减产,但减产力度有所下降。2019年以来,OPEC+产油国实施了新一轮减产,今年6月产量降至2983万桶/日,创近5年来新低。

  从减产执行情况来看,OPEC国家除1月没有达成减产目标外,2—6月均超额减产,尤其是沙特、科威特、阿联酋等主要产油国超预期减产使得OPEC整体保持高减产执行率。但从减产力度上看,自3月以来,OPEC产油国减产执行率呈现下降趋势,减产力度有所松动。

  除了主动减产外,伊朗、委内瑞拉两国由于受到美国的制裁,产量持续被动下滑。自去年下半年开始,伊朗原油产量骤降,今年6月降至222.5万桶/日,较去年同期下降了150多万桶/日。而伊朗原油出口量也同步下滑,由去年年中的200多万/日桶降至当前的80万桶/日,4月仅向中国、印度、土耳其出口原油。根据彭博的统计数据,5月伊朗仅向中国出口原油。

  美国在今年4月底取消了对伊朗原油进口豁免后又再度宣布延长对伊朗制裁豁免90天,美伊关系进一步缓和,虽然当前伊朗与一些欧美国家时有摩擦,但市场似乎已经“习以为常”,很难再掀起“浪花”,后续需关注伊朗供给能否出现短暂恢复。

  进入下半年,市场尤为关注美国产量的变化。上半年,美国原油产量增长十分有限,开奖,截至7月底,美国原油产量较年初仅增长50万桶/日,而根据IEA的数据,2018年全年的增幅为166万桶/日。上半年美国原油产量的增长主要来自页岩油,传统原油的产量出现下滑。此前美国页岩油产量的增长主要源于新增页岩油井的支撑,也就是主要页岩油产区钻机数持续增长支撑了钻井和完井数的增长,但今年的情况与此前有明显不同,由于油价低位以及债务负担较重,页岩油上游投资活动仍在减弱,美国石油活跃钻机数自今年年初以来减少了100座,因此,我们认为支撑页岩油产量的主要因素是库存井的启用以及部分区域单井产量的提高。

  近几个月美国七大页岩油产区及Permian的投产率在持续回升,更多的钻井及库存井形成完井。此外,我们看到Permian以及Bakken等地的单井产量也在提升,在上游投资放缓的情况下进一步支持了页岩油产量的增长。

  另外,2018年北美管道运力不足一度导致美国主要页岩油产区库存堆积,并在一定程度上限制了美国页岩油产量的增长,而下半年Permian至湾区的的新增管道运力达到200万桶/日,这给予页岩油增产一定的支持,但出口设施能否配备完善仍存在疑问。当前值得关注的是,除了低油价导致页岩油企业减少上游投资,更重要的是这些企业大部分面临较重的债务负担以及现金流问题,尤其是中小型页岩油企业目前债务急剧增加以及持续性负现金流,这令这些页岩油企业很难再进一步增加上游投资,页岩油长期产出将承压。

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  美东时间周三,截止收盘,WTI9月原油期货收跌2.54美元,跌幅4.74%,报51.09美元/桶。布伦特10月原油期货收跌2.71美元,跌幅4.60%,报56.23美元/桶。

  近期,大宗商品市场关注度最高的两大资产走出了完全相反的行情,一边是黄金疯狂上涨,已经涨破1500大关;另一边的原油则跌得惨不忍睹,布油已经跌至60美元/桶下方,进入技术性熊市,比4月份的高点下跌了22%以上。

  近期,大宗商品市场热点频现,其中作为不少基金经理自选菜单中不可或缺的两大参考指标——黄金、原油价格则出现了完全相反的走势。其中COMEX黄金价格一度升破1500美元/盎司,创下逾六年来新高,而布伦特原油价格则跌破60美元/桶关口,并较4月下旬高点累计下跌逾22%,进入技术性“熊市”区域。

  周三(8月7日)亚洲时段,国际油价走势疲软。尽管美国API原油库存录得连续第八周下滑,但精炼油库存大增、同时受全球贸易紧张局势影响。不过伊朗威胁称,如果不能像2015年达成的一项核协议所承诺的那样出售石油,以换取遏制其铀浓缩活动,伊朗将封锁霍尔木兹海峡的所有能源出口。晚间美国将公布EIA原油库存变化,料短线影响油价波动。

  外汇天眼最近发布的一系列收益报告显示,美国页岩行业各大钻井公司勘探开采活动停滞不前,利润大幅下跌,但各石油巨头又纷纷下注,未来发展仍扑朔迷离。

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